【注意】這家藥企身陷多重困境，徘徊在虧損邊緣
日期：2017/4/6
業績持續下降的背后是太龍藥業在轉型過程中面臨的諸多困境。
太龍藥業（600222.SH）近日發布的2016年年報依然令市場對這家公司的未來充滿擔憂，公司業績已連續第三年下降，徘徊在虧損邊緣。
根據公司年報，太龍藥業2016年實現營收9.53億元，比上年下降6.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.04億元，同比下降27.74%。值得注意的是，公司歸母扣非凈利潤首次出現虧損，同比下降122.64%。
通過縱向對比發現，2016年太龍藥業業績創造了新的“紀錄”：營收已是六年來最低值，凈利潤更是創下公司1999年上市以來最低值。
年報還表示，太龍藥業報告期內盈利且母公司可供普通股股東分配利潤為正，但未進行利潤分配，原因是公司本年度扣除非經常性損益后實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤金額未達到《公司章程》利潤分配條款的相關規定，并且公司目前處于轉型期，盈利能力偏弱并且綜合考慮了2017年的經營計劃。
顯然，轉型不是一件容易的事。而業績持續下降的背后則是太龍藥業在轉型過程中面臨的諸多困境，包括產品調整、股權變更、停產虧損、項目終止等一系列無法避免的問題。
太龍藥業的這一輪轉型，要追溯到2014年。這一年公司開始對產品結構和價格進行調整，卻也由此打開了營收、利潤雙雙下滑的“潘多拉魔盒”。
2015年太龍藥業通過收購桐君堂藥業有限公司（下稱桐君堂）和北京新領先醫藥科技發展有限公司（下稱新領先）100%股權，擴大了經營范圍，形成了藥品制劑、中藥飲片、藥品研發技術服務和醫藥商業等四大業務。但是產品結構和價格調整帶來的陣痛卻尤為明顯，中藥口服液產品和固體化學制劑產品收入和毛利率皆大幅下降；再加上費用支出大幅增加，使得當年公司營收和凈利潤分別下降18.88%、82.65%。
在經過一段時間的市場適應期后，以及公司對高毛利產品的重點推廣，調整效果初現。2016年公司業績有所好轉，下降幅度較上年減少。然而，按下葫蘆浮起瓢，在其他三大主營業務2016年實現增長后，醫藥流通業務卻成為軟肋，收入大幅下降43.09%，此前已是連續兩年下降。
根據公司年報，太龍藥業的醫藥商品流通業務主要由河南太新龍醫藥有限公司（下稱太新龍）、河北太龍醫藥有限公司（下稱太龍醫藥）和桐君堂開展。但這三家子公司也是各有各的難處。
太新龍是太龍藥業控股子公司，報告期內由于太新龍原股東華潤新龍對外轉讓其49%的股權，太龍藥業放棄了優先購買權，變更后造成公司代理品種及經營模式發生變化，從原來單一的商業批發向醫療終端拓展；同時由于該公司新的物流倉庫認證、經營地址及相關證照變更，導致經營業務暫時停頓，2016年該公司營收同比下降78.11%，凈利潤依舊虧損。在另外兩家公司中，由太龍藥業持股51%的太龍醫藥，報告期內收入同比下降33.91%，依舊沒有實現盈利；桐君堂是公司營收的主力，2016年收入雖有所增長，但凈利潤同比下降了13.02%。
在效益方面，公司通過壓縮低毛利產品的產銷量、加大高毛利新產品的市場開發力度的方式，使得公司主營業務板塊毛利率均出現增長。盡管如此，公司2016年業績依舊止不住下降趨勢，除了上述承擔流通業務的公司“不給力”之外，顯然還有其他因素。
公司年報表示，由于河洛太龍停產期間折舊等費用、兩個研發項目終止資本化相關支出轉入當期損益，對報告期利潤產生了較大影響。
其中提到的河洛太龍，即太龍藥業全資子公司河南河洛太龍制藥有限公司，主營業務是大容量注射劑產品。2015年由于該產品招標價格低于生產成本，河洛太龍停止生產經營，當年凈利潤虧損1452.27萬元。2016年仍然處于停產狀態，導致計提折舊和減值準備、支付借款利息等相關費用后產生虧損3772.16萬元。目前，河洛太龍非PVC軟袋輸液的GMP證書已經到期，而公司暫時也沒有復產的計劃。
此外，由于市場環境和國家藥品注冊分類改革政策的影響，太龍藥業不得不終止清熱解毒口服液（濃縮型）和丹參酮ⅡA磺酸鈉原料及凍干粉針兩個研發項目的資本化，相關研發投入轉入當期損益1860.17萬元。這使得2016年公司管理費用繼續保持增長，對利潤造成了較大影響。
值得注意的是，太龍藥業試圖開展的“副業”也宣告失敗。2015年3月太龍藥業出資設立河南樺玉實業有限公司，主要經營預包裝食品的銷售、管理咨詢服務、廣告營銷等業務。不過，自成立以來該公司并未開展實質性經營活動，2016凈利潤虧損664.87萬元。目前，太龍藥業已經丟掉了這個“包袱”，轉讓給了控股股東眾生集團。
盡管在2016年陷入眾多困境，但自稱處于轉型期、盈利能力偏弱的太龍藥業未來還是有一定的增長能力。公司主營業務毛利率均有所提高，包括多個獨家品種的主導產品雙黃連口服液系列和雙金連合劑等，市場占有率高，將是公司未來增長的主要保證。此外，通過收購新領先進軍的藥品研發服務領域有望繼續發力，貢獻更多的業績。
太龍藥業在年報中也表示，計劃2017年營收增長率不低于10%。但能否真正實現，關鍵還要看未來公司業務經營能否取得新的突破。
信息來源：醫藥手機報
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