【神轉折】諾華CEO：我們出售羅氏股份，誰買？
日期：2016/6/3
之前諾華一直表示，所持有的羅氏公司的大量股份是金融投資，不會在沒有溢價的情況下出售。但現在，該公司改變了策略。
5月25日，路透社報道，諾華CEO Joe Jimenez在瑞士巴塞爾的一次會議上告訴投資者，“如果機會合適，（諾華）有可能在沒有溢價的情況下做出退出的決定”。諾華所持有的羅氏公司股份占該公司總股份的33%，價值約為137億瑞士法郎（138.1億美元）。
路透社指出，諾華公司的愛爾康眼保健部門和新上市的心衰藥物Entresto銷售不佳，有可能會影響到CEO Jimenez的地位。而在公開市場上出售所持有的33%羅氏公司股份可以會公司帶來額外的現金用于交易。
不過，即使決定出售，具體執行的時候也不是那么容易。正如伯恩斯坦的分析師Tim Anderson所說的，33%的具表決權的股份是很大的一個數目，在公開市場上出售絕非易事。
諾華CEO Joe Jimenez
傳言由來已久
諾華出售所持羅氏股份的傳言由來已久。2003年諾華公司購買了同為瑞士公司的競爭對手羅氏的三分之一具投票權的股份。當時，諾華的前任CEO Daniel Vasella希望籍此推動兩家公司的合并，但被羅氏拒絕。
2010年初，市場傳言諾華希望出售羅氏的股份，換取96億瑞士法郎（91億美元）用于資助其購買眼科公司愛爾康。2013年，這些股份的價值上漲至141億美元，而諾華新上任的CEO Jimenez希望通過收購和設立合資公司使其在各個領域里成為領導者。于是出售羅氏股份的傳言再起。不過該公司堅持表示，持有羅氏公司股權是一項長期的金融性投資。
2014年2月，剛上任的諾華董事長JoergReinhardt與羅氏董事長Franz Humer會面，再次引發了兩家公司合并的猜測。但Reinhardt明確地表示，這絕對不可能。同時，他告訴記者，“兩家總部位于同一地點的公司有很多共同點”，兩家公司是“朋友”，如果羅氏的業務發展很好，諾華樂意長期持有該公司股份，而不是出售。
進入2016年，情況發生了變化。首先是4月底，瑞士當地一家報紙Sonntagszeitung報道，諾華正在與投行接觸，希望在非公開市場上將所持羅氏股權溢價出售給機構投資者。而一個月后，該公司更是宣布，將在公開市場，沒有溢價的情況下出售羅氏的股權。
為什么會出現這個神轉折？
圖：羅氏公司股價
自2010年以來，羅氏公司的股價持續上揚，從每股140瑞士法郎迅速升至去年底的270瑞士法郎，持有大量股權的諾華也因之獲得很不錯的收益。但2014年，羅氏公司先后放棄了兩個III期在研項目bitopertin和onartuzumab。2015年年報顯示，雖然銷售額同比增長了5%，但凈利潤同比下降了5%，而且瑞士法郎的升值抵消了乳腺癌藥物銷售額增長的利好。公司股價也開始出現下跌。
另一方面，諾華今年第一季度的財報顯示，該公司一季度的制藥業務收入僅為77.29億美元，同比下降了3%。因受仿制藥沖擊，重磅產品格列衛的銷售額一季度相比去年同期下跌了22%，和羅氏合作銷售的Lucentis也在Eylea的競爭下銷售額下降了11%。特別是，原本看好的心衰藥物Entresto銷售遠遠低于預期。今年以來，諾華的股價已經下跌了16%。在壓力下，出售羅氏股份獲取大量現金用于收購，以改變頹勢在情理之中。
不過33%的股權不是個小數目，將其出售并不容易。所以，諾華剛開始希望有機構投資者能對此感興趣，溢價收購這些股份。但看上去，進行得并不順利。Oeri和Hoffman家族仍然控股羅氏，在這種情況下，投資者可能對收購羅氏33%的股權不感興趣。另外據Sonntagszeitung報道，諾華曾經希望羅氏出來回購這些股權，但也被拒絕。
所以，在公開市場沒有溢價的情況下出售羅氏的股份，看起來更像是諾華無奈的選擇。
就在上周，諾華剛剛將兩個高血壓藥出售給PDL BioPharma，獲得了2.94億美元。當然，這點錢對于諾華的重組戰略來說遠遠不夠。
5月17日，諾華公司在聲明中宣布了一項重大的重組計劃，將分拆制藥業務成為兩塊，一塊專注于癌癥藥物，另一塊為其他藥物。該公司的制藥業務約占總收入的三分之二，從這個重組計劃可以看出，諾華希望整合收購來的葛蘭素史克的腫瘤藥物資產，并將未來的增長的希望放在腫瘤業務上。
諾華已經在免疫腫瘤，特別是CAR-T療法上投入大量的資金，并與賓夕法尼亞大學開展合作，，兩家合作的CAR-T療法藥物CTL019已獲得FDA的突破性療法地位。另外，有消息稱，該公司也在參與競購癌癥藥公司Medivation的名單中。因此，不出意外的話，出售羅氏獲得的大量現金應該主要用于收購癌癥藥資產。
信息來源：E藥經理人
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